牛彩娱乐平台官网·广发基金评定向降准:平衡内外风险 彰显底线思维

   日期:2020-01-08 14:44:17     浏览:4575    

牛彩娱乐平台官网·广发基金评定向降准:平衡内外风险 彰显底线思维

牛彩娱乐平台官网,中国人民银行6月24日决定,7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金,按照市场化定价原则实施“债转股”项目;邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款,着力缓解小微企业融资难融资贵问题。

我们认为,本次降准时点符合市场预期,力度略超市场预期。针对小微企业融资难融资贵的问题,6月20日国务院常务会议已经部署运用定向降准等工具,持续推动实体经济降成本。因此,市场对定向降准有一定预期。本次降准没有像今年4月采取置换MLF的做法,释放的流动性规模约7000亿,与上一轮的4000亿相比规模更大,政策的力度略超市场预期。

本次降准属于货币政策的定向调控和精准调控,并非全面宽松。从历史经验来看,金融去杠杆需要一个松紧适度的货币政策环境。虽然目前的货币政策保持稳健中性不变,但从去年的上调公开市场操作利率,到今年初的上调公开市场操作利率与定向降准并举,再到当前的定向降准并且暂缓上调公开市场操作利率,可以看到货币政策边际上放松的信号较为明确。但需要注意的是,当前的降准只是结构性宽松,并不代表全面转向,更多是对冲当前紧信用带来的负面冲击。

我们认为,本次定向降准的目的在于:一是在信用偏紧的背景下,缓解中小企业融资难的问题;二是为银行提供市场化“债转股”的流动性支持,加快结构性去杠杆;三是考虑到本次降准实施的时间点,有对冲外部风险的意味。

综上所述,本次降准释放的流动性能够在很大程度上缓解短期市场的“忧虑”。 在外部环境不确定、内部金融去杠杆继续的背景下,降准体现出货币政策平衡风险的底线思维,有利于短期提振市场的信心。具体来说:

一是对宏观经济而言,有助于缓解中小企业融资问题,推动结构性去杠杆。当前中国经济基本面整体向好,经济增长的韧性增强,同时正处于新旧动能转换的关键时点。本次定向降准通过对银行的正向激励,有利于加快推进市场化法治化“债转股”,实现结构性去杠杆的目标,同时加大对小微企业和实体经济的支持力度,培育微观新动能。

二是对于股市而言,当前企业盈利保持韧性,估值已经处于历史底部区域,近期市场的下跌主要源自市场风险偏好的下降,而降准有利于为市场补充流动性,提振市场信心。中长期来看,历史上每个阶段中国经济都并非一帆风顺,但最终都会迎来稳健的发展。而每一轮下跌周期,都为顺应产业发展趋势的优秀公司提供了极佳的买点;

三是对于债市而言,有助于引导无风险利率回落,长期看信用收缩风险缓和。结合风险偏好的变化,短期看利率债、高等级信用债以及货币市场受益更加明显。

展望未来,我们认为结构性改革仍将继续。措施包括继续推进金融严监管,修正银行表外的“影子银行”以及地方政府隐性债务的扭曲;加快国有企业改革,打破软预算约束与刚性兑付,推动“僵尸企业”的破产重组以及加快房地产市场长效机制的建立等。(广发基金)

 
 
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